March 4th, 2020

Цены на нефть в феврале на 18% ниже, чем год назад

Средние цены на нефть сорта Брент в феврале составили 53 доллара за баррель.




Это минимум с августа 2017 года.

По отношению к февралю 2019 года падение составило -18%.




До этого два месяца подряд наблюдался рост нефтяных цен в измерении «год к году».

Падение нефтяных цен резко увеличивает вероятность кризиса в России. Причём к кризису приводят не сами нефтяные цены, а неадекватная реакция ЦБ на изменение конъюнктуры и курса рубля.

Но при правильной политике ЦБ падение нефтяных цен не мешает росту ВВП на 5% и более, что наглядно доказывает «парадокс 2001 года».

Почему так происходит и какова правильная политика ЦБ в такой ситуации см. «Россия-2024: взгляд из 2020 года» https://carnegie.ru/2020/02/14/ru-pub-81072

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Ситуация в Китае на одном графике

Китайское замедление

С 1990 года (30 лет) в Китае темпы роста ВВП не опускались ниже 7%. В отдельные годы (1992, 1993, 2007) темпы достигали невообразимых для России 14%.

Но затем что-то пошло не так. В 2015 году темпы впервые опустились ниже отметки в 7%, а затем продолжили замедляться. По итогам 2019 года ВВП вырос всего на 6,1% - это самые низкие темпы роста с 1990 года, то есть за те самые 30 лет!

Деньги всё объясняют

Объяснить это можно динамикой реальной денежной массы (РДМ). До 2015 года темпы РДМ редко и ненадолго опускались до 10%. С 2015 года это стало "нормой жизни".  А затем  нормой стали 6-8% - замедление продолжалось.

Но даже при этом темпы роста реальной денежной массы не опускались ниже 6% (красная пунктирная линия на графике).

В 2019 году это правило было нарушено: в мае темпы роста РДМ впервые за десятилетия опустились ниже 6%, в октябре 2019 года – ниже 5%, а в январе темпы упали ниже 3% - невообразимый ранее уровень!

На наш взгляд, замедление темпов ВВП в Китае с 2015 года - следствие ошибок в денежно-кредитной политике Народного банка Китая. Они не могли не сказаться на темпах экономического роста.

Но то, что китайский ЦБ допустил в мае 2019 года - это не просто ошибка, а самый настоящий провал в денежно-кредитной политике. Заметьте: всё это происходило задолго до начала эпидемии коронавируса.

Выводы

Замедление ВВП в 2018-2019 годах списывали на «торговые войны с США». Сейчас замедление или даже спад ВВП в 2020 году будут списывать на коронавирус. И это, к сожалению для Китая, отвлечёт внимание аналитиков и экспертов от провалов в политике китайского ЦБ.

Главная же угроза для Китая: подобно Японии он может после долгих лет высоких темпов роста перейти в режим стагнации, повторив японские «потерянные десятилетия», которые тоже объясняются переходом денежно-кредитной политики Банка Японии в другой режим (см. "Как нам избежать японской ловушки").

Это коренным образом поменяет ситуацию не только в Китае, но и в мире.

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Курс рубля в феврале

Среднемесячный курс в феврале составил 65,6 рубля за один доллар США.




Несмотря на ослабление (в январе курс был 62,9 руб/долл) курс не достиг значений декабря 2018 года (68,4).

Более того, пока курс вписывается в коридор укрепления, образовавшийся с января 2016 года.

Даже если ослабление рубля продолжится, это будет вписываться в картину укрепления, пока не будет взята планка 77,5 рублей за доллар.

Выше мы рассмотрели курс доллара, а теперь посмотрим курс рубля.




За 1000 рублей в феврале можно было получить 15,2 доллара.

Для сравнения: в январе – 15,9 доллара.

В феврале (15,2 доллара за тысячу рублей) рубль был чисто символически (на 1%), но всё же крепче, чем в феврале 2019 года (15,1 доллара за 1000 рублей).




График позволяет также увидеть, почему неправы апологеты «слабого рубля для поддержки отечественного производителя».

За последние 25 лет, показанные на графике (на самом деле даже больше, чем за 25 лет) единственным периодом, когда экономика росла на фоне слабеющего рубля были 1999-2002 годы.

Во всех остальных случаях падение рубля ассоциируется с падением ВВП (или его заметным замедлением). А укрепление рубля соответствует периодам роста экономики.

Намечающееся сейчас ослабление рубля, таким образом, ничего хорошего экономике не обещает.

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!