Российская экономика, нефть, политика и деньги

Как российской экономике вырасти в 1,5 раза к 2025 году? Почему политика Центробанка важнее цен на нефть? Почему можно верить данным Росстата по инфляции? Что повышает доверие в экономике? Эти и другие вопросы в лекции Сергея Блинова в сентябре 2018 года.

Можно посмотреть видео целиком по этой ссылке:
https://youtu.be/WW3z2Av3Pl0


А можно посмотреть, начиная с любой темы, которая вам интересна:

Содержание:

(Время) (Тема)                                             (ссылка на видео с привязкой по времени)

00:00 История российского ВВП         https://youtu.be/WW3z2Av3Pl0

04:54 Цели по росту ВВП            https://youtu.be/WW3z2Av3Pl0?t=294

Collapse )

История инфляции в США

На одном графике инфляция в США с 1800 года выглядит так:

График 1. Индекс цен в США, 1967 год =100. Логарифмическая шкала




Инфляция выходила из-под контроля сначала в 1946 году, а затем в 1971 году, пока Пол Волкер не замедлил её рост.

На протяжении более ста лет цены были практически стабильными. Бывали периоды, когда цены росли, но затем они снижались, оставаясь в рамках одного коридора (показан на графике красным пунктиром). В итоге цены после войны в 1946 году были такие же, как в 1812 году (тоже после войны, с Англией).

Но в 1946 году цены вышли из привычного коридора, чтобы туда уже никогда не вернуться. Объясняться этом может тем, что по итогам Бреттон-Вудской конференции доллар получил привилегированное положение и США не преминули этим воспользоваться, обильно насыщая долларами не только США, но и другие страны.

Но «печатать» деньги ещё активнее мешала привязка к золоту – обязанность США выдавать золото, принимая доллары по заранее оговоренному курсу, 35 долларов за унцию.

Тем более, что долларов печатали всё больше, а золота в запасах ФРС становилось всё меньше. Особенно это расхождение стало заметным с 1958 года (график 2).

График 2. С 1958 года золотые запасы США сокращались, а выпуск долларов увеличивался




Источник: FRED

В конце концов в 1971 году Никсон объявил об отмене привязки к золоту (сначала в виде ограничений на обмен долларов на золото, а затем, в 1973 году – окончательно). И инфляция разыгралась в полную силу (см. график 1).

Остановить всплеск инфляции удалось Полу Волкеру, главе ФРС США с 1979 по 1987 годы. Недавно он ушёл из жизни в возрасте 92 года. Заметки, посвящённые "победителю инфляции" Волкеру вышли во всех известных деловых изданиях России.

О том, что же особенного сделал Волкер - в одном из ближайших материалов.

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Рынок грузовиков в ноябре упал на 11,3% (регистрации)

По предварительной оценке (на основе данных агентства Автостат) рынок тяжёлых грузовиков в ноябре составил 5 753 шт.




Это на 11,3% меньше, чем в ноябре 2018 года.




Настораживает, что среднегодовые темпы падения раньше замедлялись, а сейчас падение вновь ускорилось до -3,9% (месяцем ранее было -3%).

Речь о синей линии на графике, которая развернулась вниз.

Темпы с начала года за 11 месяцев -3,6%. Если эти темпы сохранятся до конца года, то по его итогам рынок опустится до 62,6 тыс.




Уже три года рынок находится в диапазоне 60-65 тысяч (примерно соответствует уровню 2014 года).

При этом 2019 год, видимо, станет первым годом падения с 2015 года. В прошлом цикле первым годом падения был 2013 год.

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Потребление электроэнергии в ноябре продолжило рост

В ноябре потребление электроэнергии составило 96,6 млрд. кВТ*час




Это на 0,5% больше, чем год назад.




Несколько напрягает, что темпы потребления замедляются с 2017 года. Темпы замедления, конечно, не такие, как в 2010-2013. Но близость к нулевой отметке означает, что падение может произойти очень быстро - до него рукой подать.

В 2013-14 годах такое падение предшествовало кризису 2015 года.

Несмотря на низкие темпы, среднегодовое потребление электроэнергии достигло очередного исторического максимума (синяя линия на первом графике).

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Индекс РТС в ноябре установил очередной шестилетний рекорд

В ноябре индекс РТС достиг 1449 пунктов*.




Это лучшее значение с октября 2013 года.

Темпы роста индекса достигли 29% (к аналогичному месяцу прошлого года).




Ускорение темпов – хороший знак для экономики. А вот замедления (обозначены выносками 1, 2 и 3) – всегда предшествуют негативным проявлениям.

Сейчас темпы роста индекса увеличиваются. Но среднегодовые темпы (синяя линия на графике) пока невелики, всего 9,3%. Это значит, что и разворот темпов, и падение индекса могут произойти достаточно быстро.

*-среднее значение за месяц по формуле (HLC/3)

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

ЗВР на 1 декабря незначительно выросли

На 1 декабря ЗВР достигли отметки 542 млрд. долларов.




Это незначительно выше, чем месяц назад ($540,9 млрд.).

Более наглядное представление о темпах роста ЗВР даёт график с логарифмической шкалой.




Самые высокие темпы роста ЗВР наблюдались в 1999-2008 годах.

Более медленные темпы наблюдались в 2009-2011 годах. Для наглядности темпы предыдущего периода показаны пунктирной стрелкой.

Ещё более медленные темпы роста ЗВР наблюдаются сейчас (с 2015 года). Также для наглядности темпы предыдущего периода показаны пунктирной стрелкой.

Пока ЗВР не могут преодолеть предыдущий локальный рекорд 2011 года ($545 млрд.)

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Инфляция продолжает замедляться

По данным Росстата годовая инфляция по итогам ноября достигла 3,5%




Есть также данные по инфляции за первые два дня декабря. Среднесуточный рост цен за эти два дня составил 0,005%.

Конечно, по двум дням делать далеко идущие выводы наивно. Но сделаем это в качестве упражнения.

Если такой же среднесуточный темп сохранится до конца декабря, то по итогам года инфляция составит всего 2,8%




Низкая инфляция – это само по себе хорошо для реальной денежной массы. Но ещё важнее: это уникальный шанс для ЦБ смелее добавлять деньги в экономику. Причём делать это эффективнее не снижением ставки (оно попросту не работает), а путём операций на открытом рынке.

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Денежная база в узком определении: первый реальный рост с мая 2019 года

Денежная масса в реальном выражении – самый важный фактор роста российской экономики. Но он становится известен лишь в последний рабочий день месяца. Так, лишь 31 декабря мы узнаем, какова была денежная масса 1 декабря.

До этого о денежной динамике можно ориентировочно догадываться по другим денежным показателям:

Широкая денежная база – становится известна в середине месяца.

Узкая денежная база* – становится известна ещё раньше, в начале месяца. Так, 6 декабря, ЦБ опубликовал данные по узкой денежной базе (УДБ) на 1 декабря.




В номинальном выражении узкая денежная база (далее УДБ) на 1 декабря составляет 10,5 триллионов рублей. Это близко к историческому рекорду января 2019 года.

Но в реальном выражении до исторического рекорда января 2014 года ещё очень далеко:




Впервые с мая 2019 года УДБ в реальном выражении не упала, а выросла в годовом выражении:




Это даёт определённую надежду, что до взрывных изменений в экономике (наподобие резкого ослабления курса рубля в декабре 2014 года) на этот раз не дойдёт.

Но темпы роста пока слишком малы, чтобы быть уверенным в развороте тренда. Ведь осенью 2014 года динамика реальной УДБ тоже совершила «обманное» движение – падение почти прекратилось. Но затем возобновилось с новой силой.

К тому же впервые  с прошлого кризиса в минус ушли среднегодовые темпы реальной УДБ (синяя линия на графике опустилась ниже нулевой линии).

*-на 97% это наличные деньги

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Курс рубля в ноябре

В ноябре рубль по-прежнему находился в образовавшемся с 2016 года коридоре укрепления.




Среднее значение курса в ноябре 64,6 рубля за 1 доллар США.

За 1000 рублей в ноябре можно было получить 15,5 доллара.




Четвёртый месяц подряд курс рубля выше своих значений годовой давности:




Важно:

·        Рост экономики возможен как при ослаблении рубля (см. 1999-2002 годы), так и при его укреплении (2003-2008, 2010-2011 годы).

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!

Индекс Мосбиржи в ноябре установил очередной исторический рекорд

Среднее значение индекса Мосбиржи в ноябре достигло 2944 пункта (при этом внутри месяца индекс превышал отметку 3000 пунктов).




Это очередной исторический рекорд и на 24% выше, чем год назад.




Однако всё это касается номинального индекса и не учитывает с одной стороны – инфляцию, с другой – дивиденды.

Реальный же индекс Мосбиржи* пока далёк от исторически рекордов 2008 года:




Не превзошёл реальный индекс Мосбиржи и результат марта 2011 года, хотя и близок к этому.

Замедление реального индекса (см. жёлтые выноски), похоже, близится к завершению:




До темпов 2006 или 2010 годов реальному индексу сейчас далеко, что неудивительно при планах ЦБ поддерживать рост реальной денежной массы в диапазоне 3-8% в год.

П.С.

Соотношение реального и номинального индексов показано на графике:




*-учитывает инфляцию, но не учитывает дивиденды и затраты на ребалансировку портфеля в случае изменения состава индекса.

П.С.

Для тех, кто использует Телеграм:

Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".

В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.

Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ

Подписывайтесь!